文/樂居財經付魁

2022年頗為艱難的一年。這一年，有的企業倒下了，有的企業在拼了命地活下去。

(資料圖片僅供參考)

為了拼搶市場，皇朝家居（01198.HK）采用了簡單直接的方式，打折促銷來刺激銷售額。效果很直接，2022年營收雙位數增長，凈利潤下滑超九成。

財報顯示，2022年，皇朝家居營收為17.03億港元，同比增長11.6%，凈利潤為為558.6萬港元，同比下滑92.7%。

事實上，皇朝家居近年來的利潤一直處于下滑狀態。2021年下滑幅度為89.24%，接近9成。而在2020年，皇朝家居的凈利潤增幅為1035%，但并不是靠主業取得收益。這一年，皇朝家居被收回一塊土地，收益凈額達10.63億港元。

近年來，皇朝家居在主業之外擴充業務版圖，涉略金融、地產板塊，最被業界熟知的便是在2020年與港龍地產聯手拿下廣州一塊“地王”，價格高達38.3億元。

在跨界擴張之后，皇朝家居負債累累。2022年，皇朝家居4.04億港元，計息銀行及其他借款金額為12.44億港元，資金缺口為8.4億港元。在此之下，皇朝家居的負債率來到60.50%，且已3年同比上升。

增收不增利

財報顯示，2022年，皇朝家居總收入為17.03億港元，同比增長11.6%。分業務來看，制造及銷售家具的收入為9.62億港元，同比增加14.87%，占總收入比例為56.49%；貿易板塊的收入為6.99億元，同比增加7.65%，占總收入比例為41.07%。

雖然營收增長，但利潤卻在下降。2022年，皇朝家居的總溢利為1240.2萬港元，同比下滑86%；歸屬母公司擁有人溢利為558.6萬港元，同比下滑92.7%。

這已是皇朝家居連續兩年凈利潤同比下滑，2021年，皇朝家居凈利潤為7689.7萬港元，同比下滑89.24%，這兩年的凈利潤跌幅均在90%左右。

凈利潤的下滑與毛利率不無關系。據了解，皇朝家居的主營業務為家具業務。財報顯示，家具業務的毛利率從2021年的37.9%下降至2022年的24.6%，這使得整體毛利率由2021年的20.8%降低至2022年的14.4%。

而對于毛利率的大幅度下降，皇朝家居給出的解釋是，主要原因是打折促銷提高銷售額。的確，在過去一年，皇朝家居的促銷活動在大幅增加，成本增加的同時，打折又讓渡出一部分利潤。

2022年，皇朝家居的銷售及分銷開支為1.33億港元，同比36.9%。皇朝家居表示，主要是由于大幅增加促銷活動，以增加市場份額，并增加傭金及工資支出，以加強人力，促進家俱業務的銷售。

兩頭擠壓之下，皇朝家居的凈利潤也就變薄。事實上，皇朝家居的利潤下滑早在此前就有所顯現。

數據顯示，2020年，皇朝家居歸母凈利潤為7.14億港元，同比增加1035%。彼時，皇朝家居表示，2020年凈利潤的增長主要是“由于2020年公司確認土地收回（被政府收回）稅前收益凈額10.63億港元”。也就是說，凈利潤增加并不是靠主業拉升，如果拋開土地補償收入，皇朝家居的主業或已處于虧損。

擴張后遺癥

在主業之外，皇朝家居的“副業”版圖也在逐步擴充。近年來，皇朝家居還進軍金融板塊、地產板塊。

據了解，2020年7月，皇朝家居拿出6250萬元收購控股股東科學城集團旗下的廣州融資租賃20%股權，宣布正式進軍金融板塊。而最讓皇朝家居成為較熱關注點的是曾經以38.3億競得廣州一塊土地。

時間撥回2020年的雙十一，彼時廣州港科置業有限公司（簡稱“港科置業”）以38.3億元的底價，拿下廣州增城一商住地塊。港科置業股東為港龍地產和皇朝家居，股份持比分別為60%和40%。

按照地塊總價以及皇朝家居的持比股份，其實際需要支付的土地價值約為15.32億元。而該地塊正是此前皇朝家居被政府收回的地塊，土塊面積略有增加且土地用途轉變為住宅（商用）性質。

除了涉略家居之外的業務，皇朝家居實控人還入股了慕容家居，去年8月5日，慕容家居發布公告稱，擬向皇朝家居實控人謝錦鵬增發13億股股份，總認購代價約8190萬港元。交易完成后，謝錦鵬將持有慕容家居約46.65%股權，取代慕容集團創辦人鄒格兵成為公司單一大股東。

此舉出來之后，不少業內人形容：這屬于自己找包袱來扛。數據顯示，2022年，慕容家居凈利潤為-2.00億元，虧損幅度加大；負債率為135.83%，2021年為113.65%，連續兩年資不抵債。

在一些列擴張后，皇朝家居的負債也隨之增加。財報顯示，2022年，皇朝家居手握現金約4.04億港元，計息銀行及其他借款金額為12.44億港元，資金缺口為8.4億港元。負債率連續三年上升，2022年為60.5%，達到五年來的最高峰值。

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