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15日，A股放量下探，但地產(chǎn)股票逆市走強(qiáng)，板塊漲幅位居首位。個(gè)股中，沙河股份（000014）、棲霞建設(shè)（600533）、新華聯(lián)（000620）、中交地產(chǎn)（000736）、南國(guó)置業(yè)（002305）、我愛(ài)我家（000560）等紛紛漲停，“招保萬(wàn)金”集體拉高，保利發(fā)展（600048）收漲3.91%，收盤(pán)價(jià)創(chuàng)下歷年新高。

事實(shí)上，自8月4日以來(lái)，地產(chǎn)板塊一直穩(wěn)步上行，持續(xù)至今漲幅已超15%，而同期，上證指數(shù)僅微漲1.15%，深證成指下跌3.8%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅更大，達(dá)7.78%。地產(chǎn)板塊在本輪市場(chǎng)調(diào)整中凸顯韌性。

根據(jù)國(guó)盛證券最新的交易情緒跟蹤，地產(chǎn)基建交易熱度回升。數(shù)據(jù)顯示，9月以來(lái)，新高股與強(qiáng)勢(shì)股回落，股民情緒與杠桿情緒繼續(xù)下行，增量資金延續(xù)弱勢(shì)，全A股成交明顯縮量；交易結(jié)構(gòu)層面，個(gè)股漲跌分化與換手分化均降至年內(nèi)低位，泛新能源與TMT成交占比繼續(xù)回落，基建地產(chǎn)明顯回暖，其中住宅開(kāi)發(fā)、火力發(fā)電、鋁、基建市政建設(shè)等成交占比抬升居前。

消息面上，各地房地產(chǎn)政策不斷加碼。近日，蘇州市工業(yè)園區(qū)、高新區(qū)對(duì)限購(gòu)政策予以放松，非本地戶(hù)籍的購(gòu)房者可直接購(gòu)買(mǎi)首套住房，無(wú)需社保。洛陽(yáng)市財(cái)政局出臺(tái)商品房契稅繳納政府補(bǔ)貼辦法，擬對(duì)符合要求的購(gòu)房者給予20%的補(bǔ)貼。杭州淳安對(duì)購(gòu)買(mǎi)“活動(dòng)房源池”首套新建商品住宅擬補(bǔ)助300元/平方米，單套補(bǔ)助最高不超5萬(wàn)元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，各地發(fā)布穩(wěn)樓市政策數(shù)量已超過(guò)740次，同比增長(zhǎng)超七成，繼續(xù)刷新歷史紀(jì)錄。

“各地政策繼續(xù)落地，除了降低首付比例要求，漸進(jìn)放寬限購(gòu)之外，按揭貸款利率中樞也有望持續(xù)下降。”中信證券研究認(rèn)為，現(xiàn)在起到年底，市場(chǎng)仍有震蕩，不存在所謂“金九銀十”，但核心城市房?jī)r(jià)需求總體有韌性，一二線城市穩(wěn)定去化仍有把握。

盡管沒(méi)有“金九銀十”，房地產(chǎn)市場(chǎng)只是在弱復(fù)蘇中前行，但中信證券認(rèn)為，信用風(fēng)波之下的供給側(cè)變化為部分藍(lán)籌地產(chǎn)公司帶來(lái)顯著機(jī)遇。土地市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)明顯更少了，拿地的利潤(rùn)率顯著提升了，拿地的區(qū)域更趨于一、二線核心城市，融資通暢和積極拿地的企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率預(yù)計(jì)也將迎來(lái)拐點(diǎn)。

“本輪房地產(chǎn)的調(diào)整，始于部分高杠桿房地產(chǎn)公司難以適應(yīng)新的監(jiān)管規(guī)則，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，并沿著產(chǎn)業(yè)鏈蔓延開(kāi)來(lái)。供給端的調(diào)整導(dǎo)致需求端信心不足，購(gòu)房者不相信開(kāi)發(fā)商能夠順利交付期房，因此購(gòu)房行為十分謹(jǐn)慎，但需求并非完全消失。可以看到，在本輪地產(chǎn)下行的過(guò)程當(dāng)中，現(xiàn)房銷(xiāo)售并未隨著期房銷(xiāo)售一起大幅降速，反而具有相對(duì)韌性。”中金公司（601995）認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)金融周期可能尚未見(jiàn)底，但是短期來(lái)看，不排除部分樓市已有超調(diào)的可能。

回顧年初至今的三輪地產(chǎn)行情，安信證券認(rèn)為，政策始終對(duì)房地產(chǎn)板塊具備較強(qiáng)的牽引作用。市場(chǎng)對(duì)于此前房地產(chǎn)板塊恐慌情緒已經(jīng)得到修復(fù)。若在匯率不進(jìn)一步貶值的前提下，在房地產(chǎn)趨穩(wěn)的過(guò)程中，市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)向在震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞上移的過(guò)程。

關(guān)鍵詞： 地產(chǎn)板塊