樂居財經張林霞1月31日，據港交所披露，深圳市優必選科技股份有限公司（以下簡稱“優必選”）遞表港交所主板申請上市，沖刺“人形機器人第一股”，國泰君安國際為獨家保薦人。

這已不是其第一次籌備上市，早在2019年，優必選的創始人、董事長兼CEO周劍就曾傳遞出公司爭取在年內進行IPO的想法，并與中金公司簽訂了上市輔導協議，但后來因公司發展戰略調整，上市計劃被擱置。

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全球的智能服務機器人是一個快速增長的市場，處于人形機器人賽道的優必選，在經歷了多輪融資之后，也在技術上不斷突破，目前其已累計推出逾50類產品，擁有近1000家企業客戶，已售出50萬臺機器人產品。

但人形機器人產業的發展和崛起，是一場漫長的征途。科技企業要想在這個賽道上突出重圍，離不開技術優勢和資本投入，這優必選業面臨的難題。

作為一家機器人公司，優必選收入主要來自銷售教育、物流、通用服務、消費等領域的智能機器人產品和解決方案，以及其他智能硬件設備。

招股書顯示，2020年、2021年及2022年前9個月，優必選總營收分別達人民幣7.4億元、8.17億元、5.29億元，2021年同比增長10.4%。2021年前9個月至2022年前9個月，則以5.1%的同比增長率增長。

其中，教育智能機器人產品及解決方案占營收比重最高，報告期內，該產品的營收分別為6.122億元、4.618億元和3.581億元，占總營收比重分別為82.7%、56.5%和67.7%。

但和幾乎所有的硬科技創業公司一樣，優必選目前仍然處在虧損之中，過去三年分別產生凈虧損為7.07億元、9.18億元、7.78億元。2年零9個月的時間，優必選累計虧損超24億元，遠超營收總和。

優必選將虧損的原因總結為毛利率的下滑以及研發開支、銷售及營銷開支以及一般及行政開支這些資本支出較高。

招股書顯示，2020年至2022年前9個月，優必選的整體毛利率分別為44.7%、31.3%及30.7%，呈現出不斷下滑的態勢。優必選對此表示，公司的整體毛利率波動主要由于不同收入來源的組合、各產品及解決方案分部中不同產品的組合以及不同收入來源的毛利率波動所致。

另外，2022年前9個月，優必選用于銷售和營銷、一般行政開支、研發開支分別占到當期總營收的45.6%、57.2%、61.4%，三項費用支出遠超過營收總額。

其中，優必選的研發項目占據公司支出的大頭。截至2022年12月31日，優必選擁有一支由736名研發人員組成的團隊。除自主研發能力外，其還與中國知名高等院校的教授、研究人員及發明人合作。

2020年、2021年以及2022年前9個月，優必選研發開支分別為4.29億元、5.17億元、3.25億元，分別占該年總收入的57.9%、63.3%以及61.4%。

不僅研發開支投入力度很大，公司銷售開支及行政開支占比也居高不下。截至2022年前9個月，公司銷售開支2.4億，行政開支3億，分別占總收入比重45.56%及56.7%。

經營業績持續虧損，使得優必選的資金鏈處于緊繃狀態，其資產負債杠桿比率在2021年曾一度高達111.2%。截至2022年9月30日，這一數據為72.4%。

報告期內，優必選經營活動所產生的現金流和投資活動所產生現金流凈額都為負。其中經營活動所產生的現金流凈額分別為-6.03億元、-6.8億元及-2.89億元；投資活動所產生現金流凈額為-1.89億元、-2.27億元及-3.3億元。

資金捉襟見肘之下，優必選也只能靠借外債和融資輸血。樂居財經《穿透IPO》注意到，除完成多輪融資之外，優必選還依賴于銀行貸款為公司業務運營提供資金。

2021年、2022年，該公司分別向銀行貸款3.07億元、2.56億元，2022年的這筆貸款擔保人為實控人周劍。

而據招股書，此次IPO的募集資金將主要用于進一步提升研發能力、潛在收購和擴大投資，償還銀行貸款，加強研發基礎設施投入，提升全球品牌知名度及市場，進一步優化管理及運營效率等。

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