文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)鄧鑫妮

有著“國(guó)產(chǎn)B超鼻祖”之稱的汕頭超聲，也在沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。

(相關(guān)資料圖)

汕頭超聲是一家擁有悠久歷史的公司，它的前身可以追溯到汕頭超聲電子儀器廠原廠辦研究所，經(jīng)過(guò)改制和股權(quán)騰挪，最終以汕頭市國(guó)資委、員工持股平臺(tái)和基金投資公司三方持股的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)起了上市沖刺。

上世紀(jì)八十年代，汕頭超聲自主研制出國(guó)內(nèi)第一代量產(chǎn)的“中華B超”，從此開(kāi)啟了我國(guó)超聲診斷設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的道路。資料顯示，這是一家主要從事醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、工業(yè)無(wú)損檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。

改制而來(lái)的汕頭超聲，最大的特點(diǎn)就是股權(quán)占比過(guò)半的員工持股平臺(tái)超聲資管，其中包括實(shí)控人李德來(lái)及公司的一眾員工。然而專家型管理團(tuán)隊(duì)也有弊端，計(jì)劃生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)理念保守，使得汕頭超聲的存貨周轉(zhuǎn)率偏低。

不僅如此，報(bào)告期內(nèi)汕頭超聲的核心產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌、產(chǎn)能利用率下滑，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也跟著往下跌。

自去年六月份首次遞交招股說(shuō)明書(shū)，汕頭超聲的上市之路已經(jīng)走了八個(gè)多月時(shí)間。日前，其發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核中心意見(jiàn)落實(shí)函的回復(fù)，離上市又進(jìn)了一步，不過(guò)業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍舊讓外界擔(dān)心。

依賴單一產(chǎn)品，營(yíng)收凈利下滑

業(yè)績(jī)方面，汕頭超聲關(guān)鍵的營(yíng)收和凈利潤(rùn)指標(biāo)，曾連續(xù)兩年下滑。2019年-2021年及2022上半年，汕頭超聲營(yíng)業(yè)收入分別約為3.36億元、3.22億元、2.84億元和1.33億元，凈利潤(rùn)分別為1億元、8006.17萬(wàn)元、7592.08萬(wàn)元和4078.72萬(wàn)元。

汕頭超聲表示，2020年和2021年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)規(guī)模呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，主要受疫情因素影響，以及在后疫情時(shí)代銷售策略調(diào)整存在滯后所致。

除此之外，汕頭超聲并未提及其他原因，不過(guò)從其業(yè)績(jī)分布和子公司情況來(lái)看，或許還有其他的因素使得收入和凈利潤(rùn)下跌。

其中一個(gè)客觀原因是，汕頭超聲目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要收入和利潤(rùn)依賴超聲產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，超聲設(shè)備收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.77%、87.45%、88.58%和88.65%。

在這期間，超聲設(shè)備收入的絕對(duì)值降低，由于業(yè)務(wù)集中，直接拉低了整體收入。2019年-2021年，超聲設(shè)備的收入分別約為3.1億元、2.76億元、2.48億元。

另一方面，汕頭超聲旗下的子公司經(jīng)營(yíng)紅燈亮起，8家子公司中有2家虧損，此外還有3家未開(kāi)展業(yè)務(wù)。

截至2022年6月30日，廣州上超和超聲國(guó)際兩家子公司分別凈虧損83.1萬(wàn)元和210.44萬(wàn)元，其中超聲國(guó)際2021年已經(jīng)虧損309.16萬(wàn)元。

未開(kāi)展業(yè)務(wù)的公司有3家，分別是北京汕和、深圳汕超、長(zhǎng)成置業(yè)，三家公司成立的時(shí)間都不算短，分別于1995年、2015年和2013年成立。

報(bào)告期內(nèi)，而長(zhǎng)成置業(yè)則因?yàn)榭偛看髽墙ㄔO(shè)項(xiàng)目終止，迄今未開(kāi)展業(yè)務(wù)。不過(guò)由于長(zhǎng)成置業(yè)對(duì)珠港新城總部經(jīng)濟(jì)園區(qū)地塊進(jìn)行了勘察、設(shè)計(jì)等前期投入，后續(xù)項(xiàng)目停滯，2020和2021年度，非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益-504.47萬(wàn)元、-77.41萬(wàn)元。

北京汕和因則其名下?lián)碛蟹慨a(chǎn)，所以暫未辦理注銷手續(xù)。據(jù)披露，汕頭超聲名下共有房產(chǎn)（包括車位）46套，其中28套為住宅，其他為辦公、車庫(kù)和工業(yè)廠房等。46套房產(chǎn)大部分位于汕頭和廣州，上海、鄭州分別有2套，成都、西安、朝陽(yáng)、深圳、香港各一套。

目前，汕頭超聲將其擁有的部分房產(chǎn)用于對(duì)外出租，投資性房地產(chǎn)主要有3套，包括廣州天河區(qū)兩套住宅，上海凱旋門大廈一處商辦及車位。

核心產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，產(chǎn)能利用率下降

超聲設(shè)備貢獻(xiàn)了超八成的收入，其中醫(yī)用超聲設(shè)備和工業(yè)超聲設(shè)備占了大頭。值得一提的是，與2019年相比，2020年與2021年兩個(gè)板塊的銷售單價(jià)和數(shù)量在波動(dòng)中下降。

報(bào)告期內(nèi)，醫(yī)用超聲設(shè)備的銷售數(shù)量分別為4472套、4108套、3997套、1719套；單價(jià)分別為5.28萬(wàn)元/套、5萬(wàn)元/套、4.37萬(wàn)元/套、4.47萬(wàn)元/套。與此同時(shí)，工業(yè)超聲設(shè)備的銷售數(shù)量分別為2441套、2523套、2608套、1321套；單價(jià)分別為1.72萬(wàn)/套、1.75萬(wàn)/套、1.58萬(wàn)/套、1.55萬(wàn)/套。

相比之下，工業(yè)超聲設(shè)備的銷售數(shù)量處在穩(wěn)定上升階段，而醫(yī)用銷售數(shù)量持續(xù)減少；不過(guò)在銷售單價(jià)方面，2022年上半年醫(yī)用超聲設(shè)備價(jià)格有了回暖跡象，但工業(yè)超聲設(shè)備較上一年末每套又減少了300元。

為了適應(yīng)銷量變化，汕頭超聲下調(diào)產(chǎn)量，而這就直接影響到產(chǎn)能利用率。以醫(yī)用超聲主機(jī)為例，報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)能利用率分別為90.63%、65.46%、58.41%、78.74%。

即便如此，汕頭超聲的存貨周轉(zhuǎn)率依舊低于上市公司平均水平，剔除土地開(kāi)發(fā)成本，報(bào)告期內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.78、0.83、0.72和0.33。

公告顯示，由于汕頭超聲生產(chǎn)模式主要為計(jì)劃生產(chǎn)，公司為便于銷售的快速反應(yīng)，計(jì)劃備貨較多。同時(shí)，由于歷史經(jīng)營(yíng)時(shí)間較久，經(jīng)營(yíng)理念較為謹(jǐn)慎，在生產(chǎn)計(jì)劃的制定、存貨的精細(xì)化管理上尚存在改進(jìn)的空間，因此存貨金額較大。

分紅超過(guò)凈利潤(rùn)，實(shí)控人套現(xiàn)8600萬(wàn)

從汕頭超聲電子儀器廠原廠辦研究所，到改為獨(dú)立單位，汕頭超聲的發(fā)展歷程是一筆濃厚的歷史筆墨。

汕頭超聲的前身超聲研究所原為汕頭超聲電子儀器廠原廠辦研究所，而汕頭超聲電子儀器廠的前身為創(chuàng)建于1957年的地方國(guó)營(yíng)企業(yè)汕頭無(wú)線電廠。

1978年10月，相關(guān)部門決定將研究所改為獨(dú)立單位。隨后到1982年11月，公司獲得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，企業(yè)名稱為“汕頭超聲儀器研究所”，注冊(cè)資金166萬(wàn)元。

國(guó)有企業(yè)改制及國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓來(lái)得很快。2004年，決定將超聲研究所凈資產(chǎn)的30%轉(zhuǎn)讓給企業(yè)內(nèi)部職工，并改為職工股；提取不超過(guò)30%的部分作為技術(shù)管理股，占總股權(quán)21.98%；同時(shí)在凈資產(chǎn)中提取9.41%作為激勵(lì)股；剩余的40.39%股權(quán)為國(guó)有股。

2005年2月，汕頭市財(cái)政局和超聲研究所內(nèi)部職工代表李德來(lái)訂立《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，隨著一系列的股權(quán)確立，員工持股平臺(tái)超聲資管浮出水面。截至2008年，超聲資管持股59.62%，汕頭市國(guó)資委持股40.38%。

2020年，再度引入基金投資機(jī)構(gòu)德福基金，形成了超聲資管、汕頭市國(guó)資委和德福基金三足鼎立的股權(quán)結(jié)構(gòu)，它們分別持股60.38%、36.63%、2.99%。其中，超聲資管為員工持股平臺(tái)，包括李德來(lái)在內(nèi)，共有202位員工持股。

截至目前，汕頭超聲的控股股東是超聲資管，而實(shí)際控制人是李德來(lái)。李德來(lái)直接持有超聲資管30.04%股份，又通過(guò)超研合伙、超康合伙、超安合伙和超臻合伙間接持有超聲資管股份，其最終受益汕頭超聲25.04%股份。

值得注意的是，過(guò)去三年汕頭超聲曾進(jìn)行較大數(shù)額的分紅。2019年-2021年及2022上半年，汕頭超聲現(xiàn)金分紅金額分別為1.43億元、1.06億元、5922.65萬(wàn)元、3532萬(wàn)元，合計(jì)現(xiàn)金分紅金額達(dá)3.43億元，在這期間其凈利潤(rùn)總和為2.97億元，低于分紅總額。

據(jù)此推算，李德來(lái)近三年累計(jì)套現(xiàn)約8600萬(wàn)元，員工持股平臺(tái)套現(xiàn)2.07億元。

關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 超聲電子 產(chǎn)能利用率