文/樂居財經徐酒眠

(資料圖片)

張雷與黃如論之間的羈絆，又進一步加深了。

五個月前，黃如論斥資近5000萬元，從張雷手中買到了一張代建的“船票”。如今，他的兩個兒子，又以“換股”的方式，登上了張雷物業(yè)上市平臺的船。

11月21日晚間，第一服務控股（02107.HK）刊發(fā)一則頗為特別的收購公告，擬1.63億元（折合1.80億港元）收購世紀金源服務集團有限公司（簡稱“世紀金源服務”）8%股權。

這筆生意之所以特別，是因為它不是以真金白銀錢貨兩訖。

第一服務控股支付1.63億收購代價的方式，是按發(fā)行價每股代價股份0.68港元，向賣方發(fā)行及配發(fā)合共2.64億股代價股份。

根據(jù)公告，發(fā)行價0.68港元/股較公告當日的收市價0.63港元/股，溢價約7.94%；而2.64億股占第一服務控股發(fā)行前總股本比例是26.4%，占擴大后已發(fā)行股本約20.88%。

換而言之，第一服務控股以20.88%的股權，換取了世紀金源服務8%的股份。一時間收購方和被收購方的身份似乎發(fā)生了微妙的對調。

在物企資本化大潮中，黃如論的兩個兒子黃濤、黃世熒兩兄弟，也曾極盡全力地想把世紀金源服務推進港交所。不過，第二次招股書被打上“失效”標簽的當天，今年1月26日，世紀金源服務宣布了暫緩上市的決定。

雖然督造黃氏家族“大盤物企”第一股的夢想暫時落空了，但是眼下這樁交易完成之后，黃氏兄弟將是第一服務控股的第二大股東。

黃氏家族借此機會，登陸了港交所“綠色科技物業(yè)”第一股的船。不僅如此，世紀金源還派兵駐守第一服務的董事會，擔任非執(zhí)行董事。

而于張雷的第一服務控股而言，獲得世紀金源服務8%的股權，則為其創(chuàng)造了擴大優(yōu)質資產投資組合、釋放潛在業(yè)務協(xié)同效應，以及為股東創(chuàng)造更大價值的良機。

宣布這樁交易的第二天，第一服務控股報收0.61港元/股，漲幅1.67%，總市值約6.10億港元。

20.88%換股8%

根據(jù)公告，第一服務控股支付的2.64億股代價股份，將發(fā)行及配發(fā)予世紀金源服務的兩大股東——鉑愿、景至，分別接收1.584億股、1.056億股。

相關代價股份發(fā)行及配發(fā)完成后，鉑愿、景至合共持有第一服務控股20.88%股權。資料介紹，鉑愿的受益方是黃濤及其家族信托，景至的受益方是黃世熒及其家族信托。

而第一服務控股原來的控股股東——張雷的全資公司世家集團、張鵬的全資公司皓峰的持股，分別從33.49%稀釋為26.50%、從17.08%稀釋為13.51%。

此外，上海鼎暉耀家創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙）和其他股東的持股，也分別由原來的8.64%稀釋為6.84%、從40.79%稀釋為32.27%。

另一邊，交易完成之后，世紀金源將由鉑愿、景至分別持有44.88%、29.92%，第一服務控股、前譽有限公司分別持股8%，黃濤的全資公司領潮、黃世熒的全資公司源各自持股5.52%、3.68%。

為了達成這筆交易，雙方都可謂誠意十足。第一服務控股與鉑愿、景至互相無償授出認購期權。

據(jù)此，鉑愿、景至有權在交易完成后的三年內行使認購期權，要求第一服務按每股銷售股份人民幣203806.81元的總期權行使價向賣方出售所有銷售股份，每股代價0.68港元。同時，三年內即使股價跌破0.68港元，第一服務也可以要求鉑愿、景至以協(xié)議價格收購。

此外，交易完成后，鉑愿、景至將共同向第一服務控股派遣一位名為蘇佩雯的非執(zhí)行董事。

資料介紹，36歲的蘇佩雯是具有15年以上經驗的專業(yè)商務英語講師及商務翻譯員。曾在“土豆教育”旗下經營的英語培訓機構、51TalkOnlineEducationGroup，以及新東方等任職。

今年2月，蘇佩雯進入世紀金源投資集團有限公司，擔任總裁及行政總裁助理。

6倍售價之差

事實上，世紀金源服務IPO之時，黃濤和黃世熒兩兄弟也曾以8%的股權，為世紀金源服務引入了戰(zhàn)略投資者，及前譽有限公司的最終持股人馬濤。

招股書介紹，馬濤在中國房地產、農業(yè)和醫(yī)療保健產業(yè)擁有多年經驗，在多家境內外公司中擔任重要職務，在不同行業(yè)中建立起廣泛的業(yè)務資源網絡。而其2020年底認購世紀金源服務8%股權的斥資，約為2552.5萬港元。

對比而言，此番第一服務控股獲取世紀金源服務8%股權的代價約為1.80億港元，是當時馬濤的7倍之多。

事實上，第一服務控股收購世紀金源服務8%股權之后，不會將其財務業(yè)績并表，而是按公平值計入，在會計科目中作為金融資產。

以非典型的“換股”方式達成合作，第一服務控股與世紀金源服務相中的不僅是彼此的“現(xiàn)在”，還有未來。

根據(jù)公告，2019年-2021年，世紀金源服務的收益分別約為10.58億元、12.89億元，以及18.00億元，對應期內的凈利潤分別約為1.81億元、2.49億元，以及2.88億元。

在管面積方面，根據(jù)其第二份招股書披露，截至2021年4月30日，世紀金源服務在管面積達7020萬平方米，合約面積為7790萬平方米。世紀金源服務的服務業(yè)態(tài)主要分為住宅物業(yè)和非住宅物業(yè)，其中非住宅物業(yè)包含商業(yè)物業(yè)和寫字樓以及公共建設物業(yè)。

近兩年，第一服務控股也在進一步提升非住領域的業(yè)務濃度。去年，其相繼收購了大連亞航物業(yè)80%的權益、青島洛航100%的權益。這兩單收購進賬之后，第一服務控股在公共物業(yè)、商業(yè)及其他物業(yè)的面積提高程度顯著，原本以住宅為主的業(yè)態(tài)布局經調整更為多元。

數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，第一服務控股的合約建筑面積約為7299.4萬平方米，在管建筑面積約為5320.2萬平方米。

新型并購方式

第一服務控股與世紀金源服務采用換股的方式達成收購合作，并不是物管行業(yè)的首次。

去年8月初，萬物云（02602.HK）在當時的基礎上，向陽光智博全體股東增發(fā)4.8%股份，換股收購了陽光城(000671.SZ)旗下物業(yè)公司陽光智博的100%股權。

彼時，雙方的框架協(xié)議中，除了換股，還簽訂了新設合資公司、品牌及服務保障及其他戰(zhàn)略合作等內容。

去年12月底，以每股99.57元的價格，陽光智博套現(xiàn)了115.5萬股，總對價1.15億。以萬物云當前41.55港元/股（11月22日收盤價）的價格來看，陽光智博的此番操作算是割到了萬物云的“韭菜”。

此外，今年上半年，碧桂園服務（06098.HK）收購中梁百悅智佳93.76%股份，在約定不高于31.29億元的總代價的同時，也涉及有等值股份去兌換。

根據(jù)當時的公告，中梁百悅智佳的大股東賣方包括中梁創(chuàng)始人楊劍、以及獨立第三方投資人Yung先生，其中楊劍合計持股占比81.51%，Yung先生持股占比1.87%。而小股東則是中梁控股的兩位高管，一位是董事長辦公室主任李家城，另一位是高級副總裁馬飛，前者持股占比7.97%，后者持股占比2.34%。

彼時，碧桂園服務在公告中透露，第一部分代價支付條件已達成，其已向賣方小股東李家城和馬飛發(fā)行了在管代價的80%等值股份。

根據(jù)公告，代價股份發(fā)行總數(shù)上限約為4598.40萬股，相當于占碧桂園服務于公告日期的已發(fā)行股本約1.37%。

其中，賣方小股東在管代價股份、在途代價股份數(shù)量上限分別約218.25萬股、210.15萬股；賣方大股東代價股份總數(shù)不得超過4170萬股，大股東代價股份不設禁售期。

根據(jù)公告，碧桂園服務向中梁百悅智佳的小股東支付的代價股份，發(fā)行價為每股約46.17港元，較公告前一日的收市價溢價40.34%，較公告前5個連續(xù)交易日平均收市價溢價30.07%。

而截至11月22日收盤，碧桂園服務報15.72港元/股，較當時的代價股份發(fā)行價，縮水了約65.95%。

關鍵詞： 世紀金源 萬平方米 有限公司