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2022年來，房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)流動(dòng)性壓力不斷增加的背景下，持續(xù)的降價(jià)銷售與縮減拿地，不斷沖擊商品房及土地市場，違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步向高評(píng)級(jí)優(yōu)質(zhì)房企擴(kuò)散，以及商品房銷售持續(xù)探底的過程中，房地產(chǎn)調(diào)控政策在供應(yīng)及需求兩端持續(xù)寬松。

展望2023年，房地產(chǎn)市場的主要矛盾，已經(jīng)由過去企業(yè)主、被動(dòng)縮表帶來的整體行業(yè)收縮，轉(zhuǎn)向需求側(cè)。然而，核心與非核心城市在需求側(cè)所面臨的問題卻差異較大。核心城市在房企采取聚焦策略后，商品房的供應(yīng)持續(xù)大幅增長需要有效的需求側(cè)政策配合；而非核心城市，在市場庫存較高的背景下，需求側(cè)所面臨的核心問題在于交付、收入與房價(jià)預(yù)期的修復(fù)。

從行業(yè)的變化到企業(yè)的轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為，在目前政策環(huán)境下，房地產(chǎn)行業(yè)整體景氣度下行壓力仍存，尤其在當(dāng)前拿地不足傳導(dǎo)至2023年上半年優(yōu)質(zhì)供應(yīng)不足的背景下，需求端政策仍需前置發(fā)力，扭轉(zhuǎn)市場供需雙方面預(yù)期的同時(shí)，前置扭轉(zhuǎn)下半年市場下行趨勢。

在當(dāng)前政策持續(xù)寬松，同時(shí)股票市場對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度預(yù)期較低的背景下，調(diào)控政策從供給端向需求端過度的同時(shí)，基本面邊際改善的預(yù)期升溫將持續(xù)驅(qū)動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)股票的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)調(diào)控政策變化；引用數(shù)據(jù)滯后或不及時(shí)；測算偏差風(fēng)險(xiǎn)；融資政策變化；土地市場出讓規(guī)則變化；房地產(chǎn)銷售政策變化。

關(guān)鍵詞： 投資機(jī)會(huì)