4月25日晚間，醬油一哥海天味業(yè)（603288.SH）發(fā)布2022年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收256.1億元，同比增長(zhǎng)2.42%；凈利潤(rùn)為61.98億元，同比減少7.09%；扣非凈利潤(rùn)為59.66億元，同比下滑7.22%。

總的來說，海天味業(yè)在2022年陷入增收不增利的窘境。在上一年的年報(bào)中，海天味業(yè)曾提出2022年的經(jīng)營目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入280億元。目前來看，海天味業(yè)似乎未能達(dá)成當(dāng)時(shí)提出的目標(biāo)。

公司在年報(bào)中表示，2022年是海天味業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)的一年，全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性加劇，公司經(jīng)營成本高企的周期在延長(zhǎng)，輿情沖擊余波仍在。當(dāng)多種挑戰(zhàn)疊加影響時(shí)，對(duì)公司來說可能是數(shù)十年來環(huán)境最為復(fù)雜的一年。

(資料圖)

在這樣的情況下，海天味業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了自上市以來的首次下降。除了業(yè)績(jī)承壓外，公司還面臨著毛利率下滑、營收增速放緩等諸多問題。

海天味業(yè)“塌房”

海天味業(yè)主要專注于調(diào)味品的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋等調(diào)味品。在國內(nèi)市場(chǎng)上，海天醬油有著廣泛的知名度和影響力。根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)《2022品牌足跡》中國市場(chǎng)報(bào)告顯示，海天味業(yè)以6.17億消費(fèi)者觸及數(shù)、79.2%的滲透率，排名中國消費(fèi)者十大首選品牌第4位。

這樣的成績(jī)或得益于海天味業(yè)的“營銷手段”，據(jù)鈦媒體APP統(tǒng)計(jì)，近七年來，海天味業(yè)的廣告費(fèi)累計(jì)超過30億元。2022年，公司銷售費(fèi)用為13.78億元，其中廣告費(fèi)為3.97億元。往前回溯，2016年-2022年，海天味業(yè)的廣告費(fèi)依次約為3.31億元、4.54億元、5.06億元、4.65億元、4.86億元、4.53億元。2016年，海天味業(yè)的廣告費(fèi)由1.85億元暴漲至3.31億元，公司的廣告費(fèi)便一直保持在4億元左右。另外，海天味業(yè)通過冠名《青春環(huán)游記》、《吐槽大會(huì)》等多檔綜藝節(jié)目來提高品牌知名度。

令人意想不到的是，海天味業(yè)斥資30億元打造的好形象，卻因兩起輿論風(fēng)波“蒙羞”。

2022年8月2日，海天味業(yè)旗下一名員工因發(fā)表不當(dāng)言論，引起公眾的強(qiáng)烈反感，因此海天味業(yè)也遭到了網(wǎng)友的譴責(zé)和抵制。事情持續(xù)發(fā)酵，直到8月6日，海天味業(yè)才公開道歉，稱已辭退相關(guān)涉事員工。

一波未平，一波又起。不到兩個(gè)月時(shí)間，公司又因“雙標(biāo)門”事件，再度引發(fā)輿論關(guān)注。

事情起因是網(wǎng)友在社交平臺(tái)質(zhì)疑，海天醬油在國內(nèi)和國外采用雙重生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。其中在日本、加拿大等國家購買海天醬油只含有水、大豆、小麥和食鹽等原料，而在國內(nèi)銷售的海天醬油卻含有多種添加劑，這引發(fā)了很大的爭(zhēng)議。雖然海天味業(yè)隨后發(fā)布了多篇公關(guān)文解釋此事，但消費(fèi)者和投資者似乎并不買賬。

輿論風(fēng)波仍存，醬油收入首次出現(xiàn)下滑

兩次輿情對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐闪藝?yán)重打擊。數(shù)據(jù)顯示，2022年第四季度，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收65.15億元，同比下滑7.05%；凈利潤(rùn)為15.31億元，同比下降22.03%，營利雙降。

去年全年，海天味業(yè)主營業(yè)務(wù)收入為237.94億元。其中，醬油產(chǎn)品收入138.61億元，營收占比58.25%，是公司的最大收入來源；蠔油和調(diào)味醬產(chǎn)品收入分別為44.17億元、25.84億元，營收占比分別為18.56%、10.86%。

值得一提的是，這三個(gè)產(chǎn)品的營收均出現(xiàn)下滑，分別下滑了2.3%、2.54%、3.07%，醬油產(chǎn)品的營收更是自上市以來首次出現(xiàn)下滑。

近幾年，公司的營收增速也在逐漸放緩。2019年-2022年，公司營收分別為197.97億元、227.92億元、250.04億元、256.1億元，同比增加16.22%、15.13%、9.71%、2.42%。

值得一提的是，公司發(fā)布2022年年報(bào)的同時(shí)，也披露了2023年第一季度報(bào)告。期內(nèi)，海天味業(yè)營收為69.81億元，同比減少3.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為17.16億元，同比減少6.2%，公司連續(xù)兩年第一季度凈利潤(rùn)同比下滑。

在二級(jí)市場(chǎng)上，海天味業(yè)也表現(xiàn)平平。海天味業(yè)于2014年上市，上市后股價(jià)便屢創(chuàng)新高，巔峰時(shí)期的股價(jià)為152.14元/股，市值超過6000億元，一度超過中石化。但隨著隨著資本市場(chǎng)的降溫和疫情反復(fù)等因素的影響，海天味業(yè)的財(cái)富故事很快失色。2021年，海天味業(yè)的步伐慢了下來。尤其是去年10月以來，海天味業(yè)因?yàn)椤半p標(biāo)門”事件而陷入輿論漩渦，備受關(guān)注和質(zhì)疑。

盡管公司進(jìn)行了多輪澄清，但資本市場(chǎng)并不買賬，海天味業(yè)單10月份股價(jià)跌幅達(dá)21.68%，股價(jià)創(chuàng)下了2022年新低。截止2023年4月26日收盤，該股報(bào)收68.44元，跌幅3.27%，市值為3171億元，相比于巔峰時(shí)期市值蒸發(fā)了3000多億元。

從2021年開始，公司基金持倉數(shù)量也在減少，Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年，持有海天味業(yè)的基金數(shù)量分別為557只、448只、416只，流通占比分別為2.62%、2.23%、2.39%。

原材料成本居高不下，毛利率五連降

鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，海天味業(yè)營業(yè)成本的增速高于營收的增速。

2022年，海天味業(yè)營業(yè)成本為149.63億元，同比增加5.31%，其中原材料占營業(yè)成本比例較高。2022年，公司主營業(yè)務(wù)直接材料費(fèi)用成本為125.55億元，同比增長(zhǎng)4.26%，占主營業(yè)務(wù)成本的比例為83.91%。

與此同時(shí)，海天味業(yè)毛利率也在下滑，2022年主營業(yè)務(wù)毛利率為37.11%，同比下降2.67個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來看，其他產(chǎn)品和醬油產(chǎn)品的毛利率下滑較為嚴(yán)重，同比下滑了3.45個(gè)百分點(diǎn)、2.62個(gè)百分點(diǎn)。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，海天味業(yè)的毛利率已經(jīng)連續(xù)五年在下滑。2018年-2022年，公司的毛利率分別為46.47%、45.44%、42.17%、38.66%、35.68%。

對(duì)此，公司稱毛利率下滑是材料采購成本上升所致。農(nóng)產(chǎn)品是公司生產(chǎn)產(chǎn)品的主要原材料，其價(jià)格主要受市場(chǎng)供求等因素的影響，如果原材料價(jià)格上漲較大，有可能對(duì)公司產(chǎn)品毛利率水平帶來一定負(fù)面影響。(本文首發(fā)于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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