樂居財經劉治穎3月8日，上交所上市審核委員會發布對軒竹生物科技股份有限公司（下稱“軒竹生物”）首發上市的審議結果：暫緩審議。

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上市委在會議現場問詢的主要問題有兩個：一是軒竹生物主要在研產品與國內已上市產品和其他競爭方在研產品相比而言的技術優勢；二是主要產品是否有大的市場空間，以及商業化方面的規劃和優勢。

對軒竹生物和四環醫藥而言，分拆回A或許是個雙贏的局面。

因為自軒竹生物2018年開始獨立運營以來，母公司四環醫藥的營收、歸母凈利潤起伏明顯，股價表現乏力，似乎也無暇顧及還處于燒錢階段的軒竹生物。

四環醫藥也坦言，本次分拆將有助于軒竹生物直接進入債務及股權資本市場，從而增加軒竹生物的財務靈活性并增強其籌集外部資金的能力。

四環醫藥是國內醫美及生物制藥企業，間接持有軒竹生物62.39%的股權。軒竹生物前身軒竹有限成立于2002年，2012年四環醫藥全資收購100%股權后，軒竹成為國內大型醫藥集團四環醫藥的創新藥研究院。2018年獨立運營，2021年11月整體變更為股份有限公司。

2018年-2021年，四環醫藥營收分別為29.17億元、28.87億元、24.73億元、32.91億元，同比增速分別為6.25%、-1.04%、-14.34%、33.08%；同期歸母凈利分別為16.20億元、-27.53億元、4.73億元、4.17億元，同比增速分別為11.8%、-269.96%、117.19%、-12.01%。2021年其營業收入大增，主要是其醫美業務板塊獨家代理的韓國肉毒毒素產品樂提葆實現上市銷售收入3.99億元，同比增長1383.3%。

截至2022年6月底，四環醫藥營收、歸母凈利分別為14.64億元、4037.6萬元，同比分別下滑23.23%、93.40%。盈利表現不佳，其股價也是自2021年6月以來持續下跌，截至3月6日，四環醫藥報收0.92港元/股。

母公司增長乏力之時，軒竹生物不僅無力給母公司貢獻業績，還需要從母公司“吸血”。

軒竹生物是一家聚焦于消化、腫瘤及非酒精性脂肪性肝炎等重大疾病領域的創新型藥企，同時具備小分子化藥和大分子生物藥兩大研發體系，產品管線涵蓋小分子化藥、單克隆抗體、雙特異性抗體、抗體偶聯藥物等多種類型。2019年-2022年9月，軒竹生物研發投入分別為4.16億元、2.31億元、3.70億元、4.12億元，合計燒掉14.29億元。

而2019年-2022年，4年時間軒竹生物營業收入均為0，歸母凈利合計-14.92億元，扣非凈利潤合計-15.84億元。其中2022年軒竹生物經審閱的歸母凈利潤-5.01億元，扣非凈利潤-4.93億元、經營活動產生的現金流量凈額-3.86億元。軒竹生物目前并沒有主營產品上市，因此進入2023年，其業績仍在持續虧損。

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