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樂居財經彥杰3月7日，天風證券發布研報，首次覆蓋森鷹窗業給予其“買入”評級。

天風證券指出，行業發展前景廣闊，公司市占率有望進一步提升。需求端來看，商品房銷售回暖、二手房交易和舊房翻新為門窗行業帶來發展機遇，城鎮化率提升和居民消費升級擴大定制家居產品消費群體，有利于節能鋁包木窗市場發展；供給端來看，門窗市場呈現“大市場、小行業”的市場競爭格局，當前Top10企業的市場占有率不足5%，Top30企業的市場占有率不足10%，龍頭企業市占率有望進一步提升。

同時，公司持續加大研發投入，截至2022年9月，公司擁有88項已獲授權的專利。公司產品與同行業競爭對手相比在氣密性、水密性、保溫隔音等方面表現優異，產品質量通過多項認證，廣泛用于被動式建筑。

經銷網絡覆蓋全國，為公司快速發展奠定市場基礎。公司主要包括大宗業務和經銷商兩種銷售模式。公司目前已形成全國性的銷售服務網絡布局。工藝生產鏈完整，享有產業鏈協同優勢。公司在哈爾濱、南京擁有生產基地，伴隨募投項目落地，產能有望逐步釋放。

公司在節能鋁包木窗行業深耕多年，產品研發實力強，擁有完整的工藝生產鏈保障規?；a，助推經銷和大宗渠道規模進一步擴大，加之公司在被動式超低能耗領域的競爭優勢有望進一步釋放業績增長活力，預計公司22-24年收入分別為9.1/11.7/14.6億，同比-4.9%/+28.7%/+25.1%，22-24年歸母凈利潤為1.2/1.7/2.1億，同比-2.7%/+33.9%/+26.0%，給予公司23年合理PE25X，目標價44元。

據悉，公司是一家專注于定制化節能鋁包木窗研發、設計、生產及銷售于一體的高新技術企業，主要產品包括節能鋁包木窗、幕墻及陽光房，為國內木門窗制造行業首家上市公司。

相關公司：森鷹窗業sz301227

關鍵詞： 天風證券 市場占有率 前景廣闊