觀點網 10月24日，樂艙物流股份有限公司遞表港交所。繼4月份德威控股向港交所遞交招股說明書后，這是今年第二個沖刺IPO的跨境物流公司。

作為一家民營跨境海運物流服務提供商，樂艙物流按2021年收入計，位列中國第五大民營跨境海運物流服務提供商，并且是前五大中唯一提供自營跨境海運服務的。

財務方面，樂艙物流的收入從2019年的5.63億元增長到2021年的41.95億元，年復合增長率為173.0%。

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另外，樂艙物流的收入由截至2021年6月30日止六個月的9.37億元增加至截至2022年6月30日止六個月的26.85億元。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，樂艙物流分別錄得年內或期內利潤1190萬元、2750萬元、3.92億元，5800萬元及2.82億元。

嶄露頭角

根據招股書披露，樂艙物流的毛利從2019年的4890萬元增長到2021年的4.57億元，年復合增長率為205.6%；毛利由截至2021年6月30日止六個月的8990萬元增加至截至2022年6月30日止六個月的3.39億元。

如此醒目的增長率背后，無疑是跨境物流飛速發展的直接體現。樂艙物流也搭上了乘勢之風，實現了收入從2019年的人民幣5.63億元增長到2021年的人民幣41.954億元，年復合增長率為173.0%。

樂艙物流也在招股書中提及，2020年至2021年以及截至2021年6月30日止六個月至2022年同期的凈利潤大幅增加主要是由于跨境物流服務向客戶提供的服務量和向客戶收取的服務費增加；以及船舶出租服務的日均租船費率增加。

自2004年成立，樂艙物流從最開始在中國口岸布局，在東部沿海城市設立了多個分支機構，慢慢開展了跨境物流服務業務，逐漸從貨物代理服務提供商成長為一體化跨境物流服務提供商。

在2021年，樂艙物流的全資附屬公司博亞國際海運，開通了中美之間的自營跨境海運服務業務。如今，樂艙物流運營的跨境海運主要連接中國和美國、加拿大、墨西哥、荷蘭、澳大利亞、日本、越南及印度尼西亞等海外國家。

除此之外，樂艙物流也是國內首批建立跨境物流互聯網服務系統的企業之一。于2015年創建樂艙網作為跨境海運服務的互聯網服務系統。2019年收購上海絲金，進一步提升了互聯網服務系統的服務覆蓋范圍。

互聯網服務系統的引入，也讓樂艙物流進一步提升了業務的增長上限，截至2022年6月30日，樂艙物流購入了四艘集裝箱船舶，簽訂合同訂購兩艘運力皆為14,700TEU的超大型集裝箱船舶，成為中國第二家投資萬箱船的公司。

樂艙物流收入主要來自跨境物流服務，其次則為船舶出租服務。2019年、2020年、2021年，以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，樂艙物流來自跨境物流服務的收入分別占收入的93.7%、95.1%、97.4%，95.5%及98.0%。船舶出租服務的收入分別占收入的3.1%、4.5%、2.6%，4.5%及2.0%。

作為一家中游的物流服務提供商，樂艙物流未來的增長，無疑倚靠于不斷的物流資源投入，來提高公司的倉儲能力，而TOC的業務模式，也讓樂艙物流需要直面國際環境和行業競爭的壓力。

風口之下

全球跨境物流服務市場的規模在過去幾年大幅增加。

數據顯示，2021年中國跨境電商行業規模達14.2萬億元，同比增長14%；其中跨境電商出口規模超10萬億，同比增長13%。

在海外疫情的催化下，海外電商滲透率的快速提升，中國B2C跨境出口規模仍在快速攀升。根據海關總署數據，通過海關跨境電商管理平臺出口貨物金額從2019年到2022年年增速分別為30.5%、39.2%、28.3%。

而跨境物流，作為跨境貿易以及跨境電商的重要依托，也成為了新的發展風口。據弗若斯特沙利文的報告顯示，跨境物流服務是中國品牌進軍海外市場時較為缺乏的能力。在物流行業的高速發展下，跨境物流作為其中一道分支，也在默默吸收著整個行業的養分。

乘著跨境電商發展的東風，樂艙物流也明確提及了自身對擴張的需求，募集的資金不僅將用于大范圍購買新的集裝箱以及倉庫等倉儲設施，還將投入自身的軟件系統建設、同時也會投入海外，繼續拓展包括北美洲、拉丁美洲、歐洲、澳大利亞、東南亞等市場。

在這一切的順風之下，我們卻不能忽視海底的波濤暗藏。

從產業鏈角度來看，物流產業上游，主要為提供物流業發展的基礎設施和設備的行業；中游包括提供運輸、倉儲以及物流管理服務的物流企業。作為服務商，物流企業就難以避免會高度依賴客戶的表現以及行業的發展。

在招股書中，樂艙物流也直言，“我們業務的成功取決于客戶的業務表現以及其對我們服務的持續需求。”從招股書中披露的數據來看，樂艙物流現在還缺少穩定的客戶資源，同時也缺少大體量客戶來提供穩定的業務保底支持。這便引出了跨境物流行業的第二個難點，競爭的白熱化和價格的高度擠壓性。

跨境物流服務行業競爭激烈。由于樂艙物流提供的服務涵蓋各類服務，因此，也會與行業中眾多服務提供商競爭。對比不久前上市的另一家企業，樂艙物流的市場份額也僅有1.1%。

同時對跨境物流服務商來說，進入新的國家和市場，所面臨的的不僅是當地運營方的競爭，更會面臨不同國家法規和政策的壓力。

不僅如此，高速的利潤增長也很難維持。從披露的數據來看，樂艙物流的毛利率不算高，2019年為8.7%，截止2022年6月增長到12.6%。除去物流行業應收賬款周期太長的隱患，未來巨大的設備投入也將對利潤的回報造成更大難度。

疫情影響下，跨境物流在費用上得到了極大地增幅，但無疑也面臨著停運巨大的風險。順流直下不乏暗礁，樂艙物流作為跨境物流沖擊IPO的一員，也面臨著不小的風浪。

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