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文/樂居財經鄧鑫妮距離香港兩千多公里外的新加坡，毗鄰馬六甲海峽南口，每天有無數船舶停靠又啟航。迎來送往，證券交易所耳濡目染，和這個國家一樣迎接著各國資本入駐。去年10月，世茂服務（00873.HK）附屬公司的債券遠渡重洋，順利在新加坡證券交易所上市。首次發債，世茂服務受到青睞，共發行31.1億港元2.25%可換股債券，發行方CrystalIdeaGroupLimited，是世茂服務的全資附屬公司，后者為這筆債券擔保。眼看債券即將到期，中途起了波瀾，停牌觸發提前贖回要約。經過多方協商，世茂服務給出承諾，債券尋求豁免也已通過。8月3日，世茂服務表示征求同意已經通過，并且已經簽立補充信托契據及書面豁免。世茂服務為征求豁免可謂誠意十足。據公告內容，發行人分別為合資格實益擁有人和不合資格實益擁有人準備了同意費和現金款項，均按100萬港元債權本金支付2500港元的現金，并預計于8月4日前后支付。此外，還向債券持有人、受理人、代理人等發出選擇性贖回通知，將在2022年8月18日贖回13.995億港元或債券存續本金的45%。虛驚一場，被停牌勾起的提前贖回債券事件被妥善處理。事實上，發債融資在上市物企中并不常見，這種融資方式對企業自身的資金實力有一定要求，相較之下，物企似乎更喜歡配股融資。不過無論是哪種融資方式，目前在資本市場都不太吃香。歸根結底，還是信任的問題。發行債券后，一旦無法贖回造成違約，房企的例子已經擺在眼前；而配股融資太多容易攤薄股東利益，致使股價回落，損害企業市值。債券贖回轉危為安發布完整年報的前一天，世茂服務主動披露債券需要提前贖回的情況。“倘本公司股份于聯交所暫停買賣超過或等于30個連續交易日，債券持有人有權要求發行人贖回其全部或僅部分債券。”換言之，世茂服務停牌超過30個交易日，債券持有人有權要求世茂服務提前贖回。彼時，世茂服務因財報披露問題選擇暫停交易，自2022年5月3日-2022年6月22日，連續35個交易日停牌，已經達到持有人要求提前贖回的條件。2021年10月20日一早，世茂服務對外宣布了兩件事，其一：以每股15.8港元的價格配售1.15億股，所得凈額約為17.35億港元；其二：發行總額為31.1億港元的可換股債券。按照發行時的約定，債券到期日為2022年10月31日，該筆債券為世茂服務唯一存續境外債務，且債券項下不存在違約或違約事件。眼下，距離真正到期還有兩個多月時間，且世茂服務手中還有一筆不小的資金。截至2021年末，世茂服務收入83.43億元，同比增長66%；期內現金及現金等價物98.42億元，同比增長68.8%。物企的自保宣言上市物企中，除世茂服務外，碧桂園服務也在去年發行了一筆可換股債券，總額超50億港元。兩個多月前，碧桂園服務贖回全部債券，懸著的心總算落了地。5月31日，碧桂園服務表示，已將足夠資金存入受托人指定的銀行賬戶，用作全額贖回6月1日到期的50.38億港元零息無抵押有擔保可換股債券。碧桂園服務的胃口不小，多次刷新物企融資額度。截至2021年底，碧桂園服務的融資凈額約為182.98億元，同比增長87.43%。其中，配售股份和發行可換股債券融資凈額約192.15億元，同比增長92.15%。大額融資之后，碧桂園服務股價波動，急需安撫。7月27日，受兄弟公司配售融資消息影響，碧桂園服務的股價大跌，當天下午三點，碧桂園服務緊急召開投資者電話會議喊話道：“（我們）不會成為下一個恒大物業。”眼下，碧桂園服務的市盈率（TTM）已經跌破10倍，整個七月份股價難見上升，近一個月跌去58.02%，目前總市值僅有406.09億元。類似的情形，去年12月已經上演過一次。2021年12月14日，港股物企集體跳水，碧桂園服務跌超10%，一天內蒸發超180億港元。當天晚上7點多，碧桂園服務緊急發布公告，一連給出三條承諾穩住市場信心，公告后不久，又緊急召開了電話會議。世茂服務緊隨其后，去年12月24日，連續多日回購股份的世茂服務再度釋放信心，公告表示，6個月內不再配售新股。2022年融資掛零2021年尾和2022年初形成了一個天然的分水嶺，至少對于物企融資而言，跨過之后，企業融資行為截然不同。2021年12月10日，建發物業迎來了上市后的首次配股。金額不算大，募資凈額約5.45億港元，用作收并購和公司運營。此前，物企幾十上百億的融資在市場上時有發生，建發物業的這次募資并未激起太大水花。讓人意想不到的是，在這之后，物企融資的大門似乎被“啪”的一聲關上，沒有任何預告，年初至今配股融資額度掛零。據樂居財經《物業K線》統計，2021年共有9家物企通過配股和發債的方式融資了11筆，累計金額約346億港元。融資“大鱷”是碧桂園服務，時隔半年的兩次融資，從資本市場上拿到了超過230億港元。其次為世茂服務，配售股份和發行債券累計獲得約48億港元。雅生活服務的單筆融資金額也不低，約為32億港元，排在融資榜的第三位。然而股價下跌幾乎成了融資身后的影子，除建發物業外，其余8家物企融資的次日無一例外拉低了股價。其中碧桂園服務于5月份和11月份的兩次融資，次日股價分別下跌了2.37%和8.91%。2022年物企配股融資暫未啟動，是不想融資，亦或是不敢再融資，總之，資本買單的意愿已經大打折扣。不信任的種子，已經種到了物企身上。

關鍵詞： 可換股債券 同比增長 配股融資