面對明年新一輪的償債壓力，部分房企進行配股是較為“劃算”的融資方式之一。

在政策的密集發聲下，房地產融資的“冰封”狀態有所解封，12月6日中央政治局會議提及“良性循環”的表述是近年來首次提及，釋放出很強的信號意義，更加為加快企業融資恢復注入一劑強心劑。在多舉措維穩糾偏下，個人按揭出現階段性回暖，房企國內貸款方面降幅收窄，房企的自籌資金也實現了由負轉正，部分房企通過配股為明年新一輪的償債以及投資儲備彈藥。

個人按揭款加速回暖

政策傳導已達企業端

1-11月房地產開發企業的到位資金183362億元，同比增長7.2%，增速較10月末繼續下降1.6pct；11月單月到位資金16765億元，同比下降7.0%，繼續維持下半年來下降的走勢，但降速比上月縮小2.5pct。其中，11月定金及預收款為5116億元，同比下降16.1%，降幅繼續擴大；11月個人按揭貸款達到2955億元，同比增長10.6%，同比增幅持續擴大。9月底央行窗口指導銀行貸款有序發放以來，個人按揭貸款額度緊張的情況有所緩解，個人按揭貸款10月單月到位金額同比增速自6月后首次回正，11月回暖加速。

國內貸款在政策托底下也有所恢復，11月到位資金中國內貸款為1492億元，同比下降20.5%，但較10月降幅縮小6.7個百分點；同時，國內貸款量環比增長8.3%，止跌轉增，傳遞較為積極的信號。

房企自籌資金迎來增長

密集再融資補充資金

在政策回暖的同時，房企也在積極自救，通過項目轉讓、股東借款等方式補充現金流，還有部分房企繼續通過配股融資的方式募集資金，為新一輪的償債潮做準備，也為明年新一輪的投資機會儲備資金。

從房地產開發企業到位資金（自籌資金）來看，11月單月值為6761億元，單月資金量年內僅次于6月，從增速來看，同比增長2.1%，增速自8月后首次重新回正。

11月以來，融創中國、旭輝控股、世茂集團、新城發展以及龍光地產均進行了配股融資，其中融創中國配售3.35億股，募集金額約50.85億港元，金額最高，也是唯一一個募集金額超過20億港元的企業。而旭輝和新城發展則以股東托底的供股方式進行，一方面是彼時寒冷的資本市場難以通過合理的配售價尋到承配人和機構，而另一方面大股東通過對供股兜底的方式，展示資金實力和對上市公司的支持。

除了集團自身進行配股之外，部分企業旗下的物企也加入了配股潮，碧桂園服務、旭輝永升服務、世茂服務、融創服務等物管公司也進行配股，除了為物管行業越來越激烈的廝殺提供資金之外，物管公司配股也可以幫助母公司改善財務杠桿水平。

而根據房企發布的資金用途來看，融創、世茂等主要用作償還貸款，以及部分用于企業的一般運營資金。值得注意的是，旭輝、新城、龍光等將資金用途用作明年投資機會，為明年的投資購地提前儲備資金，其中旭輝將募集的最多16.3億港元的90%用于明年長三角區域的購地。

在政策密集發聲下，政策的回暖正從個人按揭貸款端逐步傳導至企業端，雖然速度相對較緩，但也阻止了企業貸款降幅持續擴大的趨勢。隨著行業出清持續，在政策穩信心的情況下，一些企業的正常融資需求也逐步得到解決，市場信心正在逐步恢復，面對明年新一輪的償債壓力，以及新的投資機會，部分房企進行配股是較為“劃算”的融資方式之一，在募得資金儲備的同時，不增加企業債務，更實打實地增大企業權益，真實實現在募集資金的同時降杠桿，為明年儲備“彈藥”。不過值得注意的是，根據企業配股價來看，本輪企業配股潮都是折價配股，一般折價在10%左右，顯示出資本市場信心的不足，當前企業配股只是權宜之計，房企仍需擴展融資方式保證正常融資，妥善安排償債及投資計劃。

關鍵詞： 彈藥