在“三道紅線”新規下，融資能力成為企業穩定發展的重要因素。

10月11日，時代傳媒2021中國地產時代百強榜的子榜《2021房企融資能力榜20強》（下稱“榜單”）重磅出爐。該榜單依托時代傳媒旗下的時代數據地產百強數據庫，通過大數據分析，對各大房企今年上半年新增的短期借款、長期借款及總負債進行綜合打分。

榜單顯示，保利發展（600048）、龍湖集團、建發房產分別以92分、92.6分、90分穩居前三；招商蛇口（001979）、綠城中國、世茂集團、旭輝控股等房企位居前十；中海地產、新城控股（601155）、龍光集團、越秀地產等房企位居前二十。

融資規模持續走低

今年以來，房地產融資政策持續保持收緊，房企融資受限。與此同時，“三道紅線”進一步推動企業降杠桿，企業債務償還力度加大，部分房企動用自有現金償還到期債務，導致上半年多數房企的籌資性現金流凈額呈負，新增融資額持續下降。

據克而瑞不完全統計，今年前9月，100家典型房企的融資量為10919億元，同比下降21%。其中，第三季度的融資額為2872億元，同比下降38%，環比下降24%，融資額創2018年以來的最低水平。

但從榜單來看，保利發展、龍湖集團、建發房產成為融資場上的“優等生”，無論是融資規模還是融資渠道，受到的影響都十分有限。

以保利發展為例，今年上半年，在融資額度受限、房企信用利差擴大的情況下，保利發展成功發行公司債75億元、中期票據50億元，平均融資成本為3.62%；截至報告期末，公司持有現金1554.2億元，同比增長23.6%，現金短期債務比為2.59，短期償債壓力較低。總體來看，公司“三道紅線”的各項指標均達標，財務安全度處于行業領先水平。

堅持長期主義的龍湖集團，上半年在境內成功發行人民幣60億元公司債券，票息介乎3.50%～4.40%，期限介乎5～7年。受益于此，龍湖集團今年上半年平均融資成本4.21%，再創新低，負債結構亦保持合理，平均貸款年限6.18年，凈負債率46.0%，在手現金994.7億元，現金短債比達到5.48倍（剔除預售監管資金及受限資金后現金短債比為3.91），一系列指標均維持行業內的較高水準，連續五年滿足“三道紅線”指標要求，是民營房企里為數不多的綠檔企業。

榜單排名第三的建發房產，在財務表現上同樣優異。今年3月，建發房產完成5億元中票發行，利率4.88%。截至今年上半年，該公司平均融資成本為4.48%，較2020年下降50BP。貨幣資金337億元，較2020年年末增長20.4%；公司剔除預收款的資產負債率為69.8%，凈負債率為85.1%，現金短債比為3.12，“三道紅線”指標均為綠檔。

融資成本分化持續

不僅融資規模呈現分化，不同房企間的融資成本也相差甚遠。

億翰智庫選取了50家A+H上市房企（簡稱E50房企）統計得出，今年上半年，E50房企融資成本均值為5.96%，較2020年的6.04%回落0.08個百分點。其中，具有國企和央企背景的房企平均融資成本為4.84%，而其他民營房企平均融資成本為6.43%，較國央企背景的房企高出1.59個百分點。

“企業擁有較低的融資成本，可以減少財務支出，提高盈利能力，進而提高企業的市場競爭力，實現低成本融資的良性循環。”億翰智庫續稱。

值得一提的是，并不是所有的民營房企的融資成本都比國央企背景的房企高，經營業績保持穩健增長、財務狀況優良的大型民企同樣也具有較低的融資成本。

比如龍湖集團。今年上半年，該公司平均融資成本僅為4.21%。億翰智庫指出，龍湖集團較低的融資成本背后或有三大因素助力，包括企業財務穩健，“三道紅線”前后均保持凈負債率40%～60%的低杠桿經營；企業境內外資本市場的融資能力不斷增強，在民營房企中保持最佳信用評級；銷售收入穩健增長，成為企業業績的壓艙石。

不同于國央企背景的房企和大型房企，中小型房企融資成本普遍較高，部分更是達到了12.5%。

億翰智庫指出，中小房企因其規模偏小、經營風險高、信用水平偏低等因素制約其融資能力，在融資環境收緊的背景下，中小房企將面臨更大的挑戰。

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