空調：內外銷增長均延續雙位數高景氣度增長，總銷量同比+15.2%

2020 年 7 月空調行業延續景氣趨勢，行業總銷量實現同比+15.2%。

現同比+11.1%和+24.5%，均實現雙位數增長，行業需求強勢復蘇。7 月為空調舊冷年收官月，本月的景氣表現也對沖掉一部分年初以來的下滑幅度，其中，累計外銷跌幅收窄至-1.2%，已基本持平去年同期;累計內銷跌幅也收窄至-19.6%。

外銷：景氣度攀升同比+24.5%，海外需求依舊樂觀

7 月份以來空調外銷景氣度持續攀升，單月實現銷量同比+24.5%。當前，由于海外疫情

形勢仍然較為嚴峻，故國外空調品牌的復工復產受到一定壓制，相比之下我國疫情控制良好，企業生產基本恢復常態，故空調龍頭受益部分海外產能轉移，實現出口增長。進入下半年后，盡管空調出口將進入淡季，但受益我國對疫情的良好控制，龍頭企業仍有望收割產能轉移帶來的訂單，繼續收獲增長。

內銷：景氣度延續同比+11.1%，行業下半年向好趨勢不改

2020 年 7 月空調行業內銷延續 6 月以來的良好表現，同比+11.1%，繼續收獲雙位數增長。經歷“五一”大促和“618”電商節后，國內市場需求并未被透支而是繼續穩步釋放，

終端表現持續高景氣。展望下半年，空調作為典型地產后周期商品，隨地產竣工周期到來和疫情期間積壓裝修需求釋放，行業需求有望繼續保持景氣態勢。

競爭格局：美的持續強勢表現，雙寡頭格局依舊穩定集中度有望提升

據產業在線數據，2020 年 1-7 月美的集團憑借靈活高效的渠道優勢，在行業受疫情沖擊整體下滑的情況下實現總銷量同比+8.0%，市占率大幅提升 6.4 PCT 達到 34%，表現亮眼;格力由于線下渠道受疫情沖擊較大，市占率同比-3.1 PCT。不過，格力在 6、7 月份出貨已逐步走出下行空間，分別實現同比+3.5%、+2.3%，考慮到格力技術、品牌優勢顯著，且渠道改革前景樂觀，長期增長邏輯依然穩固。海爾今年以來較為積極的價格策略取得一定成效，加之在新能效等級方面的率先布局，助力內銷快速增長，其中 7 月內銷市占率同比+2.3 PCT。其他品牌方面，海信出口市占率單月同比大幅+4.2PCT，奧克斯內銷份額同比下行近 5.0PCT。

投資建議：空調行業景氣度持續回暖，渠道庫存去化至較低水位，隨旺季到來行業出貨及零售端均有望收獲穩步增長。同時龍頭有望憑借成本優勢及研發能力在新能效標準中脫

穎而出，市占率進一步提升。建議關注美的集團，格力電器。

風險提示：海外疫情持續惡化，行業競爭加劇等。

關鍵詞： 家電