觀點網訊：4月26日，惠譽將普洛斯的長期外幣發行人違約評級展望由“負面”調整至“穩定”，確認其發行人違約評級、高級無抵押評級、50億美元中期票據計劃評級以及未償高級債券評級為“BBB”，同時確認其次級永續證券評級為“BB+”。

觀點新媒體獲悉，展望的調整反映了普洛斯2021年期間杠桿率的下降，因為該公司正在轉型為輕資產公司。該公司擁有持續的資產變現記錄，盡管陸續受到疫情的影響，但其業務狀況仍保持強勁。

據了解，普洛斯的EBITDA之比從2020年的11倍降至2021年的7倍，降幅大于惠譽的預期。來自聯合控股實體(JCE)高于預期的股息收入有助于其快速去杠桿化，包含在了普洛斯的EBITDA基準信用指標中。經調整后，惠譽估計，JCE的股息從2020年的1.53億美元增至2021年的5.6億美元。

此外，截至2021年底，普洛斯將58億美元的資產和26億美元的負債(包括18億美元的貸款和借款)重新分配為待售資產和負債，該重新分配直接導致普洛斯報告的債務余額減少。

目前，普洛斯正在處置所持待售資產的股權，預計將在2022年底前完成?；葑u認為普洛斯在資產變現方面有著良好的記錄。其2021年的變現凈收益為70億美元，并計劃在2022年達到60億美元。惠譽相信投資者對普洛斯物流資產的需求將保持強勁，因為在長期需求增長的推動下，物流資產提供了穩定且可控的回報。

惠譽預計，隨普洛斯繼續推行輕資產戰略，租金收入占公司并表收入的比例將從71%降至50%以上。另從傳統物流資產中回收的部分資金將用于投資其他物流服務，如冷庫和數據中心。惠譽認為，近期內這些新投資的貢獻將仍然有限。

受益于JCE的高股息，2021年年底普洛斯的控股公司經常性收入利息覆蓋率改善至8.7倍，而并表后經常性EBITDA利息覆蓋率增長進一步放緩至2.4倍?；葑u預計該公司將繼續減少控股公司的債務，而JCE的債務可能增加。據惠譽估計，該公司的JCE凈杠桿率(以凈債務/投資物業之比衡量)從2020年的27%升至2021年的31%。

關鍵詞： 重新分配 利息覆蓋率 控股公司