作者 | 王澤紅

出品 | 焦點財經

國內最大的破產重整案，海航萬億重整終于落幕。

4月24日，海航集團相關破產重整案四個重整計劃、321家實質合并重整計劃執行完畢并獲得法院裁定。

顧剛，終于可以松一口氣了。

2021年1月28凌晨，作為集團黨委書記的他，給海航員工寫了一封家書，彼時的北京正值寒冬，窗外寒風呼嘯，是即將打響戰斗的前夜。

第二天，海南省高級人民法院（簡稱“海南高院”）發出通知書，海航被債權人申請破產重整。顧剛去北京，是準備去給相關機構匯報海航接下來要正式啟動的工作。

此前，海南省人民政府牽頭會同相關部門派出專業人員，已經成立 “海航集團聯合工作組”，推進海航集團風險處置工作，顧剛擔任聯合組組長。

自2017年底爆發流動性危機后，海航轉為嚴重資不抵債的債務危機，經過病在腠理，深入肌膚，最終幾乎膏肓。所以，不置之死地已無法重生。顧剛告訴近10萬名海航員工：“即便沒有這一次疫情，我們也很難再走下去了。但我們也依然堅定的踉踉蹌蹌地走到了今天，我們完成了方案。”

這是經過了無數的推演、爭吵，熬過了無數個通宵，得到了眾多機構支持的產物。顧剛鼓勵海航人，我們辛苦制定的方案，目的不是破產，而是重整。海航所有的煎熬，所有的努力，只有一個方向，那就是重整成功。

破產重整路

2021年2月，海南高院裁定受理海航集團等7家公司及海航集團下屬3家上市公司及子公司重整，并在3月裁定對海航集團等321家公司實施實質合并重整，形成上市公司與非上市公司共計378家公司同步重整、聯動推進的模式。

其中，321家公司實質合并重整案涉及債務規模最大，按2021年2月10日評估基準日，資產評估價值為3000億。據了解，321家重整企業包含了除航空主業和機場板塊之外的全部海航集團現有股權和資產，有30余家酒店，5家A股上市公司，7個金融持牌機構等優質股權和資產。

由于海航過去的管理模式，造成321家企業財務、資金、業務、管理、人員等高度混同，最終選擇實質合并重整后由發起人設立的信托計劃份額受償。

顧剛曾指出，321家實質合并重整企業主要以優質股權和資產為主，信托計劃具有實質償債能力，可能選擇在321家重整企業受償的普通債權約6000億左右，對應資產未來可得到有效增值。

進入2021年10月，海南高院裁定批準重整計劃。此后，經過公開遴選，又確定由中信信托和光大興隴信托組成的聯合體為信托受托人。

時至今日，海航集團破產重整專項服務信托成立。同時，海航集團等321家實質合并重整計劃已經執行完畢并獲得法院裁定確認！

4月24日，海航集團宣布風險處置相關工作順利完成，相關破產重整案四個重整計劃全部執行完畢并獲得法院裁定。

按照海航的計劃，破產重整后將被拆分為四個完全獨立運營的板塊——航空板塊、機場板塊、金融板塊、商業及其他板塊，各自由新的實控人股東帶領前行，相互完全獨立，確保各板塊各自回歸主業。

目前，航空主業實際控制權利已移交至遼寧方大集團實業有限公司；機場板塊實際控制權利已移交至海南省發展控股有限公司，作為海航集團旗下曾從事地產開發的上市平臺海航基礎（600515.SH），重整計劃也于去年年底執行完畢，并更名為“海航機場”移交地方。

顧剛曾指出，若重整成功，海航基礎要逐步退出房地產開發業務，緊緊圍繞機場發展及免稅商業發展兩大核心業務板塊謀篇布局。

創造多項記錄

自2020年2月29日聯合工作組成立，歷經兩年多，海航集團風險處置工作基本結束，期間海航向投資人發表致歉信，為航空主業、機場板塊招募戰投，召開第二次債權人會議，移交控制權以及成立專項服務信托等，被稱為國內目前重整資產與負債規模最大的上市公司重整案件，也是目前全球最大規模破產重整的大型公共運輸航空公司。

有一組數據很形象，自進入破產程序以來，海航共接收2萬億債權申報，最終確認債權1.1萬億，成為國內超大型企業破產重整的一個典型案例，創造了多項記錄。

中國政法大學教授李曙光點評道：“該案是目前亞洲地區債務規模最大、債權人數量最多、債權人類型最多元、重整企業數量最多、法律關系最復雜、程序聯動最復雜的破產重整案件，也是少有的由高級法院直接審理的重整案件。”

特別是重整計劃中提出設立信托計劃的方案，對后續企業集團的破產重整具有一定的指引意義。李曙光認為，該案的順利審結，為后續出現風險的大型集團企業通過破產重整方式，在法治化、市場化原則下化解風險提供了成功樣本與經驗，也在實質合并重整、協同重整、境外承認與執行等方面為未來破產法修訂提供了素材與參考。

而對于海航自身，如順利完成重整，海南航空的品牌、注冊地及名稱將永遠不變。根據其去年9月二債會上公布的重整方案，債轉股清償近400億債務后，重整后海航控股帶息負債壓降至600億。

重整完成后，清償債務后的海航控股總資產為1700億，總負債為1380億，負債率為81%，與三大航幾乎平齊；飛機租賃成本大幅下降，經營性歷史欠款得到全面清償，賬面可保留充足現金。海航控股凈資產實現“轉正”，徹底消除了退市風險。

在那次會上，顧剛說了一句話：“重整完成后，海航航空主業將是歷史最好時刻。”

關鍵詞： 破產重整 執行完畢 上市公司