上半年家電零售線上市場爆發、工程精裝渠道行業回暖等多重利好因素下，老板電器(002508.SZ)的盈利能力不斷提升。

近日，老板電器發布2020年三季財報。三季度，老板電器營業收入達到24.15億元，同比增長15.13%;凈利潤達到5.11億元，同比增長22.95%。受益于單季營業收入、凈利潤的雙位數增速，老板電器前三季度營收、凈利潤增幅分別達到0.02%和3.43%，相較于二季度增幅扭正。

長江商報記者注意到，作為國內數一數二的廚電企業，老板電器上市之后的業績增長離不開公司對銷售渠道的前瞻性建設。進入市場初期，老板電器主要搭乘蘇寧易購等零售賣場在一二線城市布局，之后，在電商行業爆發的情況下，老板電器率先成為行業內進行電商布局的公司，并增開專賣店向三四線市場擴張，如今，隨著各地房地產經精裝政策落地，老板電器自2017年開始發力精裝工程渠道的2B端銷售模式。

受益于此，2010年上市后的十余年時間里，老板電器的經營業績保持穩定增長。截至2019年，老板電器的營業收入、凈利潤較上市之初分別增長了5倍和11倍。

營收凈利雙位數增幅

天眼查APP顯示，老板電器創立于1979年，主要生產高端吸油煙機、燃氣灶、消毒柜、電烤箱、蒸箱、電壓力煲、電磁爐等廚房電器產品。2010年，老板電器在中小板登陸A股。經過40多年的發展與積累，老板電器已經成為國內廚房電器行業生產規模最大的企業。

長江商報記者注意到，一直以來，老板電器在渠道建設上一直頗具前瞻性。2012年之前，老板電器主要搭乘蘇寧等傳統賣場，在一二線城市打開市場;2012年前后，賣場增速放緩，電商零售迅速崛起，老板電器開始發力線上，成為廚電行業最早一批布局電商渠道的公司，同時向三四線市場下沉，拆分區域代理商，在三四線市場開設專賣店。僅2014年-2015年之間，老板電器拆分代理商至82家，專賣店數量也增長至2450家，專賣店數量較2013年渠道改革之前增長兩倍左右。

通過不斷對銷售渠道進行創新與打磨，老板電器的經營業績自上市起連續十余年保持穩定增長。截至2019年，老板電器的營業收入達到77.61億元，同比增長4.52%，凈利潤為15.90億元，同比增長7.89%;而2010年上市之初，老板電器的營業收入、凈利潤分別是12.32億元和1.30億元。期間，老板電器的營業收入、凈利潤分別增長了約5.30倍和11.23倍。

今年上半年，雖然家電零售市場受到疫情影響，不過，線上零售渠道在疫情壓力下迎來爆發。與此同時，二季度以來，隨著各行各業全面復工復產，線下零售景氣也度逐步回升。

據奧維云網數據顯示，截至今年上半年，老板電器線上市場的廚電套餐、煙灶兩件套的市場份額分別達到26.40%和27.00%，位居行業首位。同期，老板電器旗下吸油煙機、燃氣灶線下零售市場份額分別達到28.3%、25.6%。

近日，老板電器發布今年三季度財報。今年三季度，老板電器的營業收入、凈利潤分別為24.15億元和5.10億元，同比分別增長15.13%和22.95%。受益于此，老板電器前三季度營業收入、凈利潤分別實現56.27億元和11.23億元，同比分別為增長0.02%和3.43%，增幅相較于上半年實現轉正。受業績好轉影響，老板電器在手現金充裕，三季度，公司經營活動產生的現金流達到5.3億元，同比增長41.6%，超過同期凈利潤。

精裝2B板塊近兩年高速增長

不過，長江商報記者注意到，隨著線上線下2C端渠道建設基本全部完成后，精裝修2B渠道建設開始成為老板電器近兩年重點發力的業務之一。

2017年，隨著各地開始響應房地產精裝修政策，精裝修滲透率不斷提升，老板家電持續發力精裝修工程渠道建設。借助公司主打產品吸油煙機帶來的品牌優勢，老板電器與恒大、碧桂園、萬科、融創等TOP50的房地產開發商建立戰略合作，同時與司米、微商、東易日盛、金螳螂等全屋定制假裝公司深入合作，強化品牌效應。

經過兩年多的發展，工程渠道的業務模式已經初顯成效。年報顯示，2019年，公司在工程渠道的銷售額增幅超過90%。今年以來，老板電器在工程渠道的銷售額繼續保持高速增長。截至上半年，據券商數據預測，老板電器在工程渠道的銷售額增速預計在30%-40%之間。今年1月-8月，老板電器的產品在精裝市場占有率達到35.5%，位居榜首。

除此之外，近年來，老板電器一直穩步推進公司新品拓展，除原有的吸油煙機、燃氣灶等廚房電器外，還推出洗碗機、嵌入式蒸烤向等多項廚電產品。上半年，嵌入式電蒸箱、嵌入式微波爐在線下市場的銷售份額均已超過30%。

天風證券分析師蔡雯娟認為：“公司積極拓展洗碗機、蒸箱、嵌入式等新品，長期看有望進一步增強公司在廚房領域整體競爭力，穩固龍頭地位;積極進行渠道轉型，抓住線上市場快速增長的機會，收入和業績端均實現良好的表現;同時精裝修市場回暖跡象明顯，公司在精裝修渠道的先發優勢與品牌優勢及后續品類拓展邏輯的逐步兌現。”

關鍵詞： 老板電器